Письмо акционерам

Уоррен Баффетт. Письмо акционерам за 2017 год

Письмо акционерам

26.02.2018 15:39 1 869 просмотров

В эти выходные было опубликовано очередной финансовый отчет компании Berkshire Hathaway, а также традиционное вот уже почти 30 лет письмо акционерам. Эти письма стали легендарными, так как таят в себе много инвестиционной мудрости, подтвержденной временем и талантом лучшего инвестора столетия. Даже существуют книги – сборники его писем. А на сайте компании письма доступны с 1977 года, а более ранние уже продаются. Поэтому стоить изучать письма Баффетта, как пока доступные учебники по инвестирования и пока бесплатные. Само письмо занимает 16 страниц, и переводить полностью нет смысла, так большая часть посвящена текущей операционной деятельности и покупкам компании за год. А вот некоторые отрывки стоит изучить в свете недавнего моего разоблачения. Сама компания Беркшир является ярким примером того, как ценовые колебания в краткосрочной перспективе могут омрачать долгосрочный рост стоимости. За последние 53 года компания заработала капитал за счет реинвестирования своих доходов и позволяя работать магии сложного процента. Из года в год мы продвигались вперед. Тем не менее, акции Berkshire пострадали от четырех действительно крупных провалов. Вот детали кровавых историй:

Эта таблица предлагает самый сильный аргумент, который я могу использовать против использования заемных средств для собственных акций. Просто не известно, как далеко могут упасть цены акций за короткий период. Даже если ваши заимствования невелики, и ваши позиции пока не под угрозой падающего рынка, ваш ум вполне может потревожить страшные заголовки и душераздирающие комментарии.

И неподготовленный ум примет неправильные решения. В течение следующих 53 года наши акции (и другие) будут испытывать убытки, похожие на те, что указаны в таблице. Никто не может сказать вам, когда это произойдет. Свет может в любой момент переходить от зеленого к красному без паузы на желтом.

Однако, когда происходят крупные спады, они предоставляют необычные возможности тем, кто не испытывает недостатка в долгах.

Пришло время прислушаться к этим строкам из Киплинга из «Если»:
«Если вы можете держать голову, когда все вокруг теряет свою…
Если вы можете ждать и не уставать, ожидая…
Если вы можете думать – и не делать мысли своей целью…
Если вы можете доверять себе, когда все люди сомневаются в вас…
Твоя – Земля и все, что в ней.

Что ж красиво и по философски Уоррен Баффетт ответил на вопрос, касающейся ближайшей перспективы. Для многих это неочевидно, но не для моих читателей. Отмечу, что Баффетт впервые за последние годы заговорил о снижении акций и даже представил таблицу. На Западе его периодически атакуют вопросами – зачем столько много денег компании хранится в наличке и краткосрочных облигациях.

Он и ответил, что не знает, когда будет снижение, но он к нему готов с наликом. А не в долгах, как большинство на рынке. Добавлять и говорить здесь нечего. Все уже писал в блоге и рассказывал на вебинаре. Далее в письме отводится большая часть выигранному пари, о чем писал ранее.

Поэтому, когда я писал пост про Шокирующие Результаты «Профессионалов» Фондового Рынка – это верно не только для российского, но и американского рынка. Все хотят урвать у вас деньги, рассказывая какие они «профессионалы». Второй отрывок из письма: Пари осветило еще один важный инвестиционный урок: хотя рынки, как правило, рациональны, они иногда делают сумасшедшие вещи.

Чтобы воспользоваться предлагаемыми возможностями, не требуется большой интеллект, степень в экономике или знакомство с жаргоном Уолл-стрит, таким как альфа и бета. То, что тогда нужно инвесторам, – это такие способности как игнорировать страхи или энтузиазм толпы, так и сосредоточиться на нескольких простых фундаментальных принципах.

Желание выглядеть невообразимым в течение длительного периода – или даже выглядеть глупо – также неотъемлемая часть. Инвестирование – это деятельность, в которой потребление сегодня откладывается в попытке увеличить потребление на более позднем этапе. «Риск» – это вероятность того, что эта цель не будет достигнута.

Согласно этому стандарту предполагаемые «безрисковые» долгосрочные облигации в 2012 году были гораздо более рискованными, чем долгосрочные инвестиции в обыкновенные акции. В то время даже годовой темп инфляции в 1% в период с 2012 по 2017 год снизил бы покупательную способность правительственных облигаций, которые я и Protégé продали (примеч. Деньги – сумму пари).

Я хочу быстро признать, что в любой предстоящий день, неделю или даже год акции будут более рискованными – гораздо более рискованны, чем краткосрочные облигации США.

Однако, поскольку инвестиционный горизонт инвестора удлиняется, диверсифицированный портфель с акциями США становится все менее рискованным, чем облигации, предполагая, что акции приобретаются по разумным коэффициентам прибыли (мультипликаторам) по сравнению с преобладающими тогда процентными ставками.

Это ужасная ошибка для инвесторов с долгосрочными перспективами – среди них пенсионные фонды, фонды колледжей и инвесторы, накаливающие деньги – измерять их инвестиционный «риск» по долям облигаций и акций в портфеле. Зачастую высококачественные облигации в инвестиционном портфеле увеличивают риск. Очень верное замечание. На рынке царят заблуждения по оценке риска инвестиций.

А вследствие этого и неверные решения. И напоследок третий отрывок про детский сад: Окончательный урок нашего пари: придерживайтесь больших, «легких» решений и избегайте действий. Во время десятилетнего пари более 200 менеджеров хедж-фондов, которые были задействованы, почти наверняка, приняли десятки тысяч решений о покупке и продаже акций.

Большинство этих менеджеров, несомненно, много думали о своих решениях, каждое из которых, по их мнению, оказалась бы выгодной. В процессе инвестирования они изучили отчеты компаний, опрашивали руководство, прочитали журналы о торговле и получили рекомендации аналитиков с Уолл-стрит. Между тем Protégé (примеч.

с кем спорил Баффетт) и я, не ограничиваясь ни исследованием, ни пониманием, ни блеском, в течение десяти лет принимали только одно инвестиционное решение. Мы просто решили продать наши инвестиции в облигации по цене (95,7 продажная цена / 0,88 доходности), которые являются «заработками», которые не могут увеличиться в течение последующих пяти лет. Мы сделали продажу, чтобы перевести наши деньги в единую систему безопасности – Berkshire, которая, в свою очередь, владела диверсифицированной группой надежных предприятий. За счет нераспределенной прибыли рост Berkshire в стоимостном выражении вряд ли будет составлять менее 8% в год, даже если мы будем экономить. После анализа детского сада, Protégé и я переключились и расслабились, уверенные, что со временем 8% наверняка будут превосходить 0,88%. Намного. По моему скромному мнению, Баффетт написал все правильно (а могло быть по-другому?) и подтвердил все мои мысли и стратегию действий. Время покажет.

А о том, как принимать «легкие» и большие решения, «ничего не делать», быть готовым психологически к любым событиям на рынке и извлекать выгоду поговорим на вебинаре. https://wallet.livejournal.com/184346.html

P.S. Некоторые читатели думают, что данный курс для продвинутых в инвестировании. Совсем наоборот, данный курс для новичков и людей готовых сразу принять правильную информацию для дальнейшего набора опыта без грубейших ошибок и потери времени.

Источник: https://www.banki.ru/blog/Ec-analysis/9410.php

Письмо Баффета к акционерам: что сообщил гуру инвестиций

Письмо акционерам

Ежегодное обращение Уоррена Баффета к инвесторам

23 февраля 2019 г. легендарный инвестор Уоррен Баффет опубликовал ежегодное письмо инвесторам, в котором раскрыл результаты работы основанной им компании Berkshire Hathaway за 2018 год и главные ориентиры на 2019. Сам текст на английском доступен здесь. В обзоре на эту тему переведем и интерпретируем основное содержание послания.

О чем рассказал у.баффет в очередном письме к акционерам

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

У. Баффет не изменяет своей традиции ежегодных обращений к акционерам с 1965 года. Это одно из самых обсуждаемых событий в мире инвестиций. Обращение – не просто годовой отчет холдинга Berkshire Hathaway.

Как и в заседании ФРС, в нем важна риторика, с которой гуру оценивает экономическую ситуацию в своей компании и на фондовом рынке.

Взгляд на будущее финансовой системы, оценка глобальных рисков, а также практические решения самого Баффета влияют на поведение и взгляды инвесторов по всему миру.

Общий тон письма в этом году – в целом оптимистичный, несмотря на финансовые потери, которые компания Баффета понесла в конце 2018 года. Перечислим основные положения послания.

  1. Отчет Berkshire Hathaway показал снижение чистой прибыли на 90% по сравнению с мегауспешным 2017-м. 2018 год был крайне сложным для всего рынка, и детище Баффета не стало исключением. В 4 квартале, на фоне обвала индексов, было потеряно $25 млрд капитализации. Для сравнения, за тот же квартал 2017 года была получена чистая прибыль $32.6 млрд. Главный источник убытка – бумаги Kraft Heinz, которые обесценились с 14.4 до $3 млрд. Пакет во владении Berkshire Hathaway составил 26.7% всех акций пищевого гиганта. Тем не менее, компания заработала 4 млрд чистой прибыли и прибавила 2.8% к собственной рыночной стоимости (S&P потерял 4.4%). Баффет в своем письме излучает уверенность в том, что у его компании стабильное будущее. Фундамент устойчивости – широкая диверсификация вложений и непростая многоотраслевая структура холдинга.
  2. Berkshire Hathaway имеет хорошие финансовые показатели. На счетах скопилось $112 млрд свободных средств, при инвестиционном портфеле $173 млрд. Но Баффет не планирует энергично вкладывать огромные запасы ликвидности на фондовом рынке. Он считает, что активы теперь стоят дорого и сложно найти недооцененные истории. Значительный интерес гуру проявляет к другим направлениям холдинга. Он рассчитывает получать больше прибыли от операционной деятельности, в частности, от своего страхового бизнеса (в 2018 году он вышел на окупаемость). Кроме того, Баффет напоминает инвесторам, что минимальная «подушка безопасности» его компании не может опускаться ниже уровня $20 млрд (кэшем и краткосрочными казначейскими облигациями). Второе правило – быть крайне осторожными с заимствованиями и полагаться, в основном, на собственные средства.
  3. В письме подтвержден обозначившийся несколько лет назад тренд на покупку бумаг нетрадиционных высокотехнологичных отраслей. Много десятилетий интересы Оракула из Омахи были сосредоточены на старых проверенных индустриях: промышленность (в том числе пищевая), энергетика, железные дороги, банковский сектор. В прошедшем году было потрачено $43 млрд на приобретение активов, в первую очередь, в IT-секторе. Большую долю в новом портфеле получили акции Apple, перспективность которых Баффет долго отказывался признавать.
  4. Berkshire Hathaway по-прежнему не будет платить дивиденды акционерам. Гуру убежден, что прибыль должна реинвестироваться, приводить к увеличению стоимости компании. Так, в 2018 году были вложены астрономические $14.5 млрд в обновление инфраструктуры самого холдинга. Например, это дочерняя железнодорожная компания BNSF Railway и энергетическая компания Berkshire Hathaway Energy. Сам Баффет называет это «инвестициями в качественный рост» и ожидает хорошей отдачи от них в ближайшие годы. Что касается инвесторов, то они должны вознаграждаться ростом курса акций. Насколько это оправданно, и не оказались ли акционеры в обиде, видно на ретроспективном графике акций Berkshire Hathaway.

Впервые за несколько десятилетий обращение к инвесторам не начинается с отчета о балансовой стоимости активов. Баффет пишет, что финансовый результат должен оцениваться по рыночной цене, а не по балансовой, которая «утратила связь с экономической реальностью».

Но главную причину можно усмотреть в том, что Berkshire Hathaway собирается выкупить (провести buyback) большое количество собственных акций по цене выше баланса. В 2018 году компания уже вернула себе своих акций на 1.3.млрд и объемы, скорее всего, будут только увеличиваться.

В результате обратного выкупа вырастет курс, но одновременно уменьшится балансовая стоимость каждой акции. Если не изменить формат отчета, это ухудшит его показатели в глазах инвесторов.

Беффет считает, что байбэк, проведенный правильно и без привлечения заемных средств, даст больший эффект, чем инвестирование всей суммы свободных денег в перегретый рынок. Разговоры о том, что якобы «Баффет не знает, что делать с деньгами», преждевременны.

88-летний Уоррен Баффет и его партнер, 95-летний Чарлз Мангер не оправдали ожидания тех, кто рассчитывал увидеть в письме имена преемников. В качестве таковых позиционировались успешные вице-президенты Аджит Джейн и Грег Эйбел. Однако гуру решил, что останется у руля в качестве CEO (Председателя Совета директоров) еще какое-то время. С другой стороны, Баффет уже несколько лет делегирует большую часть своих функций. Сам он формирует основы инвестиционной политики и определяет стратегические приоритеты компании.

Перспективы акций Berkshire Hathaway

Большинство аналитиков выдают по акциям Berkshire Hathaway рекомендацию «покупать» с целью 20–25%. В пользу такого мнения говорят:

  • Гигантский запас свободной ликвидности на счетах, что дает защиту в случае кризиса и позволяет поглощать конкурентов;
  • Неплохие операционные показатели с положительной динамикой;
  • Сделанные в 2018 году большие инвестиции в дочерние компании холдинга;
  • Низкая долговая нагрузка;
  • Планируемый обратный выкуп собственных акций, который подтолкнет их к росту.

Многое будет зависеть от того, как разрешится ситуация с Kraft Heinz. Если дно по его акциям уже достигнуто, у Баффета будут все шансы подтвердить свою репутацию. Если падение продолжится, есть риск подвергнуть её сомнению. Увы, всегда найдется немало желающих заявить, что «Акела промахнулся».

Главный вопрос, который каждый год задают акционеры – как Баффет распорядится свободными деньгами. Наличие большого запаса на счетах – фирменный стиль Berkshire.

Именно благодаря резерву компания могла позволить себе смелые и нестандартные решения в трудные времена, когда активы дешевели. Пример: в разгар финансового кризиса 2008—2009 гг.

, когда другие игроки рынка лихорадочно сбрасывали банковские активы, Баффет решился на покупку бумаг Bank of America и Goldman Sachs. Впоследствии они в разы выросли в цене.

Баффета нельзя назвать фанатиком финансовых резервов. Он понимает, что много кэша – это плохо для общей доходности, ведь его хранение на счетах убыточно либо дает процентный доход на уровне гособлигаций. Но независимость от внешних вливаний – принципиальный момент для гуру инвестиций.

Мечта, которой Баффет охотно делится с инвесторами и журналистами, это приобретение нового бизнеса. Berkshire ищет кандидата на поглощение, и объект должен быть большим, с капитализацией в несколько десятков миллиардов долларов.

Но оценки потенциальных активов, по словам Баффета, сегодня «заоблачно высоки». Поэтому компания, пока не найдет подходящий вариант, будет продолжать покупки как бумаг перспективных эмитентов, так и собственных акций. Тем более что цена на них привлекательна из-за просадки.

Очевидно, миноритарные акционеры будут рады планам Berkshire на байбэк, ведь он поможет акциям вырасти.

Баффет не раз признавался, что был бы не против того, чтобы рынок потрепал хороший шторм. Это заставит активы подешеветь, и легендарный инвестор наконец сможет подобрать качественный актив по сниженной цене.

Тогда большое поглощение будет иметь приемлемую стоимость. Что касается влияния кризиса на акции самой Berkshire Hathaway, то их устойчивость не вызывают у Баффета сомнений.

Он уверен, что качественный и хорошо диверсифицированный актив всегда будет иметь потенциал восстановления.

P.S. Мы так внимательно прислушиваемся к идеям и советам Оракула из Омахи, потому что его слова подкрепляются реальными результатами в течение долгого времени. Со дня основания Berkshire Hathaway 54 года назад среднегодовые темпы роста стоимости компании составили более 20%. За это же время индекс S&P 500 показал в среднем 9% в год.

У компании были неудачные годы и провальные инвестиционные проекты. Но с 1965 года стратегия Баффета дала результат хуже рынка только 16 раз. Важно то, как сам гуру делал выводы из своих поражений: выстраивал линию защиты от рисков и руководствовался собственными незыблемыми правилами.

А мы продолжим следить за ежегодными обращениями к инвесторам, чтобы учиться гибкости и следованию своей стратегии.

Всем профита!

(2 5,00

Источник: https://smfanton.ru/interesno/obrashhenie-baffeta-k-investoram.html

О чем рассказал инвесторам уоррен баффетт в ежегодном письме :: бизнес :: рбк

Письмо акционерам

Инвестор-легенда Уоррен Баффетт опубликовал ежегодное письмо акционерам своего конгломерата Berkshire. РБК выбрал самые интересные моменты из письма

Уоррен Баффет ( Kevin Lamarque / Reuters)

Один из богатейших людей в мире, американский инвестор Уоррен Баффетт опубликовал очередное послание акционерам своей компании Berkshire Hathaway (доступно на ее сайте, .pdf). Эти письма Баффетт, которому сейчас 86, пишет с 1965 года — со временем они приобрели культовый статус среди инвесторов.

В этом году интерес подогревался тем, что от Баффетта ждали комментариев по поводу нового президента США Дональда Трампа, его экономической политики и перспектив американской экономики при нем.

В ходе президентской кампании глава Berkshire активно поддерживал демократического кандидата Хиллари Клинтон, которая проиграла выборы.

Америка будет процветать, несмотря ни на что

Баффетт ни разу не упомянул в своем письме Трампа, но ясно дал понять, что не одобряет иммиграционную политику нового президента. «От начала 240 лет назад (с 1776 года, когда была принята Декларация независимости США.

 — РБК) Америка соединила человеческую изобретательность, рыночную систему, талантливых и амбициозных иммигрантов и власть закона, что позволило достичь такого изобилия, о котором наши отцы-основатели не могли даже мечтать», — написал Баффетт. «Иммигранты осчастливили эту страну.

Они приезжают сюда и находят что-то, что раскрывает их потенциал, и мы [американцы] являемся продуктом этого», — говорил он ранее в этом году на выступлении в Колумбийском университете (цитата по Bloomberg).

Из года в год Баффетт продолжает восторгаться «динамизмом американской экономики»: он верит, что долгосрочному процветанию США не грозят ни политические перемены, ни рыночные потрясения.

«Это экономическое созидание будет приносить все больше и больше богатства нашим потомкам. Да, накопление богатства будет прерываться ненадолго, время от времени. Но оно не остановится.

Я повторю то, что уже говорил в прошлом и планирую говорить в последующие годы: дети, родившиеся в Америке сегодня, — самое удачливое поколение в истории», — пишет Баффетт.

Рыночные обвалы будут повторяться

Тем не менее Баффетт предупреждает, что нынешний бычий​ тренд на американском рынке акций, который начался в 2009 году, рано или поздно прервется: «Предстоящие годы будут периодически приносить с собой крупные снижения индексов и даже рыночные паники, которые затронут практически все акции». «Никто не может сказать точно, когда эти травматические события произойдут, — ни я, ни Чарли (Мангер, партнер Баффетта по Berkshire Hathaway. — РБК), ни экономисты, ни СМИ», — пишет Баффетт. Но он призывает не бояться таких катаклизмов: «Всеобщий страх — это друг инвестора, потому что открывает возможности для приобретений по выгодной цене». Даже если инвестор не готов активно покупать в периоды рыночной турбулентности, можно с успехом пересидеть шторм в инвестициях в «крупные американские бизнесы с консервативной моделью финансирования», советует миллиардер.

Как Баффетт зарабатывал на кризисе

В 2008 году, в разгар кризиса на Уолл-стрит, Баффетт профинансировал банк Goldman Sachs на $5 млрд, получив взамен «вечные» привилегированные акции банка с дивидендной доходностью 10% ($500 млн в год).

В марте 2011 года Goldman выкупил у Баффетта эти привилегированные акции за $5,5 млрд. С учетом выплаченных дивидендов ($1,25 млрд) Баффетт заработал $1,75 млрд, то есть 35% от первоначальных вложений.

Кроме того, в 2008 году Berkshire Hathaway в рамках той же сделки с Goldman Sachs получила право в течение пяти лет выкупить до 43,5 млн обыкновенных акций банка по кризисной цене в $115 за бумагу.

В 2013 году в результате роста стоимости акций банка и пересмотра соглашения Berkshire получила бесплатно около 13 млн акций Goldman Sachs.

На конец 2016 года у Berkshire оставалось 11,4 млн акций Goldman Sachs, которые принесли «бумажную» прибыль в $2 млрд, следует из письма Баффетта акционерам.

Похожую сделку Баффетт провернул в 2011 году, когда одолжил $5 млрд Bank of America в обмен на привилегированные акции, приносящие ежегодный доход в $300 млн, и право выкупить 700 млн обыкновенных акций банка на ту же сумму (по $7,14 за штуку).

Акции Bank of America закрылись в пятницу, 24 февраля, на уровне $24,23 — это подразумевает текущую «бумажную» прибыль Баффетта в $12 млрд. Опцион может быть исполнен в любой момент до сентября 2021 года. При этом Berkshire может сделать это через обмен имеющихся у нее привилегированных акций Bank of America на обыкновенные.

В письме акционерам Berkshire Баффетт пишет, что готов провести такую конвертацию, если Bank of America повысит свои дивиденды по обыкновенным акциям хотя бы на 47%.

Источник: https://www.rbc.ru/business/25/02/2017/58b1c47d9a794712db5a1db4

11 инвестиционных уроков из ежегодных писем Уоррена Баффетта акционерам

Письмо акционерам

Когда люди покупают акции компаний, они одержимы их стоимостью и постоянно проверяют её. По мнению Баффетта, к покупке ценных бумаг нужно относиться как к приобретению бизнеса. «Если вы не хотите владеть акциями в течение 10 лет, даже не думайте покупать их хотя бы на 10 минут», — говорится в письме 1996 года.

Миллиардер призывает сосредоточиться не на цене бумаг, а на поиске компании, которая производит отличные продукты, имеет явные конкурентные преимущества и может обеспечивать вам стабильную прибыль в долгосрочной перспективе.

Одной из самых удачных покупок он называл акции страховой компании GEICO. С 1951 года Баффетт инвестировал туда деньги, а в 1995 году стал основным акционером. Тогда 50% акций страховщика обошлись ему в $2,3 миллиарда. В 2013 году GEICO принесла прибыль в размере $73 миллиардов.

2. Не игнорируйте нематериальные активы

Баффетт признаёт, что сам не сразу освоил этот принцип. У компаний есть материальные (заводы, капитал, товарно-материальные запасы) и нематериальные активы — такие как репутация и бренд.

«Меня учили отдавать предпочтение материальным активам и отметать компании, чья оценка во многом зависела от гудвилла (совокупность нематериальных факторов, которые не всегда поддаются прямой оценке, но приносят экономическую выгоду компании — Сравни.

ру)», — писал Баффетт в послании 1983 года — и из-за этого он упустил немало инвестиционных возможностей.

Поменять свой подход миллиардера среди прочего заставил его успех с сетью магазинов сладостей See’s Candy Stores.

В начале 70-х при оценке материальных активов в $8 миллионов оборот компании составлял $2 миллиона (после вычета налогов), что для такой сети превышало ожидаемые показатели — по словам Баффетта, благодаря хорошей репутации сети.

Berkshire Hathaway приобрёл See’s, и уже к 1982 году компания достигла оборота в $13 миллионов при чистой стоимости материальных активов в $20 миллионов. Гудвилл — это премия, которую покупатель выплачивает за субъективные активы компании.

Berkshire Hathaway также выплатили небольшую премию за хорошие показатели компании — и через несколько лет последняя оказалась ещё более прибыльной. Более того, Баффетт пришёл к выводу, что компании с относительно небольшим объёмом материальных активов и нематериальными активами, которые долго сохраняют свою ценность, показывают лучшие результаты в условиях инфляции.

3. И игнорируйте краткосрочное снижение стоимости акций

Для непрофессионального инвестора цена акций является главным фактором. С этим подходом Баффетт не согласен. Цена акций постоянно определяется рынком. По словам Баффетта, инвесторы преуспевают, когда находят в себе силы игнорировать рыночные колебания и эмоции. Лучше ориентироваться на то, даёт ли компания прибыль, платит ли дивиденды, поддерживает ли высокое качество продукции и т. д.

4. Бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадными, когда другие боятся

Во время финансового кризиса 2007–2008 годов инвесторы распродавали акции компаний, а Уоррен Баффетт пользовался снижением цены и покупал их. Даже во времена кризисов нужно смотреть на фундаментальную оценку компаний и продолжать инвестировать в них. «Бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадными, когда другие боятся», — написал он в письме акционерам в 2004 году.

Его аргументация проста: когда акционеры боятся, цены на ценные бумаги снижаются, но только в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе Баффетт настроен оптимистично по отношению к компаниям, которые производят отличные продукты, имеют грамотный менеджмент и серьёзные конкурентные преимущества.

Во время кризиса 2008 года Баффетт покупал акции проблемных американских компаний General Electric, Goldman Sachs и Bank of America. К 2013 году на этих вложениях он заработал $10 миллиардов.

5. Копите деньги в «мирные» времена и тратьте их в «военные»

В 1973 году в США наблюдался очередной кризис на рынке ценных бумаг. Компания Washington Post, которая прежде оценивалась в $400–500 миллионов, в тот момент подешевела до $100 миллионов. Тогда Баффетт на $10 миллионов купил 1,7 миллиона акций Washington Post. В 2013 году он продал этот пакет за $1 миллиард. Прибыль превысила 9000%.

«Каждое десятилетие или около того тёмные облака заполняют экономическое небо, и из них недолго будет идти золотой дождь. Когда происходят такие ливни, важно бежать на улицу с корытом, а не с чайной ложкой», — писал Баффетт в 2016 году.

6. Не инвестируйте в компании, которые сложны для понимания

Принцип инвестирования Баффетта гласит, что нецелесообразно инвестировать в бизнес, для которого вы не можете прогнозировать, сохранит ли он в долгосрочной перспективе конкурентные преимущества (на горизонте в 20 лет и более).

В 2018 году он раскритиковал покупателей биткойнов: они надеются, что их следующий покупатель предложит большую цену за актив, который не имеет внутренней стоимости. «Вы не инвестируете, когда делаете это, а спекулируете», — подчёркивал он.

В письме 2007 года Баффетт говорит: «У действительно великого бизнеса должен быть прочный “ров”, который защищает деньги. Динамика капитализма гарантирует, что конкуренты раз за разом будут пытаться атаковать “крепость” высокодоходного бизнеса».

В 1999 году аналитики с Уолл-стрит говорили о радужных перспективах интернет-сайтов на рынке, но Баффетт сравнивал их с автомобилями: когда изобрели машины, многие инвесторы верили, что любой производитель этого транспорта преуспеет. В США появилось около 2000 марок автомобилей. Однако в результате корпоративной борьбы осталось только три компании, напоминал Баффетт.

Его вывод в отношении доткомов был прост: выиграют только несколько компаний, подавляющее большинство окажется среди проигравших.

Чтобы определить, кто именно попадёт в первый список, необходимо понимать, кто из игроков на рынке обладает конкурентным преимуществом, которое получится сохранять в течение очень долгого времени.

Например, в случае с доткомами необходимо было понимать, как в следующие десятилетия будет развиваться инфраструктура всей глобальной сети — что было фактически невыполнимой задачей.

В письме 1996 года инвестор говорит: «Ваша цель как инвестора состоит в том, чтобы просто купить по разумной цене акции компаний с понятным бизнесом, чьи доходы будут существенно выше через пять, десять и двадцать лет».

В письме к акционерам от 1996 года Баффетт рассказывал об отчёте Coca-Cola за 1896 год. Он восхищался тем, как компания сформулировала и строго следовала плану роста 100 лет — притом что основной продукт компании не изменился вообще.

Читайте по теме: 7 вещей, которые вы не знали про Coca-Cola

На этом примере Баффетт объяснил один из важнейших принципов своей инвестиционной философии: вкладывать деньги в скучные компании, которые могут существовать в течение длительного времени, и избегать инвестирования во что-то инновационное или революционное, какой бы доходности вы от них ни ожидали.

«Как граждане мы с Чарли [Мангером, вице-президентом Berkshire Hathaway] приветствуем перемены: свежие идеи, новые продукты, инновационные процессы позволяют расти уровню жизни в нашей стране, и это очевидно хорошо. Однако как инвесторы мы реагируем на инновационную отрасль как на освоение космоса: мы приветствуем усилия по его изучению, но предпочитаем сами не летать», — написал он в 1996 году.

В портфеле Баффетта — акции McDonald's, Gillette, American Express, Walt Disney и других компаний.

Читайте по теме: Инструкция: как покупать акции на бирже

Один из примеров, иллюстрирующих этот тезис, — история о том, как Баффетт приобрёл фабрику Waumbec Mills в Манчестере (Нью-Гэмпшир) — из-за того, как низко оценивалось предприятие, даже ниже стоимости оборотного капитала, то есть он получил «внушительный объём недвижимости и оборудования практически даром», утверждал инвестор в письме 1979 года. Несмотря на это, инвестиция оказалась неудачной: текстильная промышленность погружалась в кризис, и уже к 1985 году Баффетт констатировал, что никакие меры не работали, и признал свою вину за то, что не продал долю раньше.

9. Будьте ленивым инвестором

Многие представляют себе успешного инвестора как гиперактивного персонажа, который постоянно совершает сделки и висит на телефоне. Однако это не так: Баффетт — сторонник «ленивого» инвестирования. В письме от 1990 года он пишет: «Бездействие представляется нам разумным поведением».

Он предпочитает выбрать и купить акции нескольких надёжных компаний вместо того, чтобы постоянно покупать и продавать множество бумаг, пытаясь поймать выгодные рыночные циклы.

И данные американского рынка вполне соответствуют его словам: с 1997 по 2016 год средний активный инвестор в акции получил годовую доходность порядка 4%, в то время как доходность индекса S&P 500 составила около 10%.

Читайте по теме: Реалити-шоу «Крутой процент-3»: итоги третьего месяца В 1998 году Berkshire Hathaway приобрёл General Reinsurance Corporation, дилера на рынке свопов и деривативов (производных финансовых инструментов) — фьючерсов, опционов, кредитных дефолтных свопов и других. Всего у компании было заключено 23 218 контрактов с 884 другими компаниями, о многих из которых ни Баффетт, ни Мангер никогда не слышали.

Оценить риск такого портфеля не смогли бы и 15 PhD по математике, признавал глава Berkshire Hathaway. У фонда ушло 5 лет и $400 миллионов на то, чтобы свернуть этот бизнес. «Когда мы вышли из этого бизнеса, наши чувства хорошо описывала строчка кантри-песни: “Ты нравился мне больше, пока я тебя не узнал”», — рассказывал Баффетт в письме 2008 года.

Читайте по теме: 20 неожиданных фактов про Уоррена Баффета

Проблема, по мнению инвестора, не в использовании деривативов как таковых, а в мотивации, которая за этим стоит: одно дело, когда железнодорожная компания, например, хеджирует риски роста цен на топливо, другое — попытка сделать деривативы источником заработка. Это означает, что на балансе компании значится волатильный и непредсказуемый элемент. И ни один из стандартов отчётности не позволяет в полной мере оценивать риски сложных портфелей производных инструментов, добавлял Баффетт.

11. Никогда не покупайте акции в кредит

Некоторые люди покупают акции в кредит (с плечом) и тем самым рискуют потерять гораздо больше, чем могли бы заработать. «Невозможно предсказать, как сильно могут упасть ваши акции за короткое время.

Даже если ваш долг небольшой и ничто не предвещает падения, вы можете испугаться страшных новостных заголовков. А неспокойный ум не принимает правильных решений», — утверждает Баффетт.

Из-за потерь инвестор рискует столкнуться с маржин-коллом или с ликвидацией брокером других его активов для покрытия убытков.

Читайте по теме: 11 биржевых терминов, которые вам пора знать

Источник: cbinsights.com 

Максим Глазков

Источник: https://www.Sravni.ru/text/2019/3/5/11-investicionnykh-urokov-iz-ezhegodnykh-pisem-uorrena-baffetta-akcioneram/

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.